2015年10月3日 星期六

不容易的九月

  上一篇文章已經是一整個月前。閱讀量不足,自然沒什麼可以總結和反思,就像軟件不更新一樣。最近甚少更新買股票用的spreadsheet,八月定了未來一年的買賣策略,暫時未有重大執行。耐性會有回報。

一、大眾汽車柴油汽車廢氣排放測試做假事件

  我沒有車,在可見的將來也不會有車。大眾汽車是德國汽車的三大名牌之一,也是全球三大汽車公司,以性能穩定見稱,在中美這兩個最大市場都有相當的市佔率和競爭力。因造假一事,股價暴跌一半,CEO也要辭職,把保時捷的CEO挖了過來。


  我不懂汽車,也不打算買賣任何汽車股,但大眾一事讓我想起當年美國運通的沙律油造假事件,據聞巴菲特站在自己最喜愛的牛扒餐廳觀察良久,也到附近的商戶進行訪問,發現消費者完全不被造假事件影響,繼續使用美國運用信用卡。當然,美國運通在事件中承擔了損失,而不是受到競爭力或營運力的損失,之前的文章提過,適逢美國由儲蓄國轉成消費國,消費力大爆發,,巴菲特在造假事件令股價暴跌一半後建倉買入,並持有至現在,美國運通已經是全球三大信用卡企業,造就一宗巴氏追隨者能倒背如流的投資案例。

  大眾造假的是柴油汽車,我沒調查柴油和汽油車的銷售比例,從初中知道和閱讀能估算的是,汽油車只在工業和農業能派上用場,車企的重心從來都是民用的汽油私家車。另一個重點是,擁有大眾汽車的人會否因此而轉用其他牌子,準備購買大眾汽車的人又會否因為環保問題而放棄對性能或品牌的追求。緊記,在美國的法律框架下,消費者的權力相當大,集體訴訟權亦是律師們找生意的工具,因造假帶來的環保方面成本,消費者不可能要承擔的。

  我的看法很簡單,人是膚淺和自私的。大眾要為造假事件付出一筆法律費用,還要付出管理費用去改革排放測試的制度,去符合即將被更新的監管條例,這些都會影響短期的業績。如果這些成本不被轉移到消費者身上,我看不到消費者有任何原因不買大眾的民用汽油車。私家車本身就不環保,買車人跟本不考慮環保,只考慮品牌,外觀,燃油費,性能和實用性。

  和2014年尾英國Tesco會計造假不同,會計醜聞對聲譽的影響比非核心產品的醜聞大得多,前者令投資者失去信心,公司股價下跌,融資困難,分店結業,最後沒落。後者是買入的機會。別忘了,大眾汽車是德國最大的企業納稅者,也是德國工業的巨頭,經濟的核心發電機。

2. 關於財務自由

  兩年前開始決心擺脫炒賣,以歸零心態,從經濟學和歷史學起,加上閱讀海量投資大師的文章和書,都是因為有緣看到「財務自由與學佛」這個網誌。佛偈會直接跳過,但版主經常轉貼的好文就對我有相當影響,包括高息股投資,複利投資,被動投資等長線投資。經歷兩年閱讀,實踐和不斷反省,到現在整個投資的思維框架建立的七七八八,再看到上面那個網誌,可惜版主已經走火入魔。他不讀年報,不讀經濟,不懂任何一個行業的商業發展和前景,選股只是單從其他文章推介,或者單單用篩選器找到派息率高的股票,盲目買入,公司做什麼也不知道,為什麼能賺錢也不知道,為什麼相信下年後年或自己退休後,公司能繼續賺錢繼續派息,也不知道。


  我經歷過。一個五十萬元組合,要左堆右砌6%的息率,然後告訴自己每年有3萬的股息作被動式收入,其實很容易。而兩三個月後發現業績倒退,行業不景,股價暴跌,同樣很容易。某些公司上年派高息並不因為生意做得好,亦不代表中長期來說,生意可以繼續穩定地做得好,更別談有增長。你別管它為什麼上年派高息,收息股的重點在於未來的派息,而我叫這些做價值陷阱,只要打開年報,看一看收入來源,利潤分配和公司的負債狀況,一目了然。買股票收息的最大地雷在於,買一隻股票等了一年就是為了收幾%息,你打算長期持有,但一個月總有一兩次望望股價,才發現跌了30%,要收不知多少年的息才能回本,而且股價下跌多數因為經營慘淡,派息金額更比去年大跌,收息回本更加無望,最後忍痛離場。這是懶惰和天真的後果。

  不做功課而投資不是死罪,大可以買指數基金。如果要買個股,務必熟讀年報和會計報表,就能避開九成的陷阱,剩下的風險用價格的安全邊際補償。老實說句,我看不到那位版主有財務自由的可能。以我的學習力和投資能力,加上準專業人士的薪水和65%的儲蓄率,認清現實的話,也只能將自己的退休年齡定在45歲,過著清淡悠閒的生活。


3. 心態調整

  最近朋友說我壓力很大,我答可能是因為新的工作環境,更大的是對自己的要求。大小事上我都很難放過別人,也很難放過自己,因為在父母的人生失敗和諸多藉口下,我看到因果的定律,放過了一次,就有第二次。我最近的工作是要確保建築物的混凝土沒有任何瑕疵,能完美地建造地基,因為一個針眼的小孔就能令地基內以十萬公斤計的鋼根生鏽,影響濾水廠運作。對任何有後果的決定,我都是一個嚴重的完美主義者,但對生活小節則十分隨性,衰了又不會怎樣。


  近來也少了跑步和打籃球,每天花很多時間打機。腦袋繃緊了很多個月。書也有看的,但狀態大不如半年前,每月二千頁,至少六七本。我想這樣的唯一好處,是我對著跳動的股價,不敢做決定,因為自知不足,而少做少錯。三四月的我看了最多書,卻離不開股市,高追被套。投資成功的前提,八成在天生對錢的渴望程度,兩成在於心態,前者沒人能控制,但後者完全能自我培養和完善。什麼經濟局勢行業分析研究年報,都是後話。

4. 快樂

  從上面第二三點引伸,如果一切的努力都是為了快樂,那有時就必須重新審視快樂的定義。到此為止我仍然堅定認為是自由和基本舒適的生活。可以選擇工作或不工作,可以選擇什麼時候靜下來什麼時候興奮活躍,出遊不用計劃請假說走就走,可以不看價錢買點好的食材煮一餐半餐。這都不需要很多金錢,但需要很多空間,偏偏這個世界就是要用金錢去買空間。既然遊戲設定如此,那就奉陪到底,不手軟地狠幹。